米乐m6贵所于2023年3月28日出具的《关于中再资源环境股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函》（上证上审（再融资）〔2023〕159号）（以下简称“问询函”）已收悉。中再资源环境股份有限公司（以下简称“中再资环”、“上市公司”、“公司”、“申请人”或“发行人”）会同中信证券股份有限公司（以下简称“中信证券”或“保荐机构”）、北京市中伦文德律师事务所（以下简称“律师”或“发行人律师”）与大华会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“会计师”或“申报会计师”），本着勤勉尽责、诚实守信的原则，就问询函中提出的问题，逐一进行认真讨论、核查和落实，现将问询函有关问题回复如下，请予审核。
本问询函回复所用简称或名词释义与《中再资源环境股份有限公司2021年度向特定对象发行股票证券募集说明书（修订稿）》中的释义保持一致，所用字体对应内容如下：
根据申报材料，1）募投项目山东中绿资源再生有限公司废弃电器电子产品资源化综合利用项目（一期）土地购置投资的土地价格参照相同区域市场价确认，唐山中再生资源开发有限公司废弃电器电子产品拆解设备升级改造及非机动车回收拆解项目土地购置投资的土地价格通过评估机构评估测算确定；2）报告期各期，发行人废电的回收与拆解处理业务的产能利用率分别为 59.75%、61.92%、61.27%、52.66%，产能利用率不高；3）发行人对本次募投项目进行效益测算时，根据相关产线的年可拆解产品数量及历史每类拆解产品的平均拆解单价测算拆解产品的营业收入。
请发行人说明：（1）上述两个募投项目的土地取得方式，土地价格确认方法不一致的原因，土地购置投资融资规模测算是否谨慎、合理；（2）结合公司报告期内产能利用率不高的原因及与同行业可比公司的对比、客户储备、市场空间、公司行业地位等情况说明公司对已有未利用产能、募投项目新增产能的具体消化措施，公司是否存在大额产能过剩风险，对募投项目效益测算按照新增产能达产后全额消化对营业收入进行测算的合理性，公司对募投项目的效益测算是否谨慎米乐m6、合理。
一、上述两个募投项目的土地取得方式，土地价格确认方法不一致的原因，土地购置投资融资规模测算是否谨慎、合理
山东募投项目用地位于山东省临沂市河东区郑旺镇宋庄路与官庄北路交会东南，集体建设用地所有权分别属于河东区郑旺镇湾林联村村委会、大官庄村村委会。山东募投项目办理了山东省建设项目备案证明（项目代码-04-01-416054），河东区发展和改革局出具产业准入类型为金属废料和碎屑加工处理；河东区行政审批服务局以临东审服投字[2021]233号批复该项目环境影响报告表；临沂市自然资源和规划局以临自然资规东设[2021]24号出具用地规划条件；建设工程设计方案已经河东区国土空间规划委员会审查通过。
其中，山东募投项目中的仓储中心用地面积25,292平方米，已经履行完集体经营性建设用地使用权出让的招拍挂程序，山东中绿已经取得不动产权证书。
山东募投项目剩余用地的集体经营性建设用地使用权的用地方案、建设方案已经河东区郑旺镇人民政府、临沂市行政审批服务局等部门审批同意。2022年6月22日，临沂市人民政府批复同意山东募投项目剩余土地方案。6月29日，山东公司分别与临沂市河东区郑旺镇大官庄村民委员会、临沂市河东区郑旺镇湾林联村民委员会签署了集体建设用地使用权合同并已于当日支付价款。山东中绿已经取得不动产权证书。
公司与唐山中再生环保科技服务有限公司于2021年9月16日签署《附条件生效的资产转让协议》，公司拟利用本次募集资金按照评估结果9,461.67万元向唐山中再生环保购买其拥有的土地使用权、房屋建筑物、构筑物、在建工程及设备等资产。其中，拟购买的土地使用权两处，具体情况如下表所示：
玉田国用（2014）第18号 玉田县后湖工业聚集区 唐山中再生环保 42,354㎡ 2053.2.26
玉田国用（2014）第291号 玉田县后湖工业聚集区 唐山中再生环保 48,667㎡ 2052.5.8
山东募投项目用地位于河东区郑旺镇宋庄路与官庄北路交会东南，拟投资40,000.00万元，其中拟使用募集资金29,645.68万元，用于建设综合拆解线条。基于产线建设和产能规划，需配套建设相应的生产车间、原料仓库、成品仓库、小家电拆解车间、小家电仓库、公寓、综合办公楼等合计79,038.00平方米，以支持募投项目生产的正常开展。
考虑79,038.00平方米建筑面积及容积率等要求和未来二期工程建设储备用地需求，本次山东募投项目拟在山东省临沂市实施，规划总用地面积为180亩，土地价格按25万元/亩计算。
根据中国土地市场网数据显示，山东省临沂市河东区工业用地相关土地成交平均价格在24万元/亩左右，本项目按照25万元/亩进行测算，具备谨慎性及合理性。具体如下：
电子监管号 土地位置 土地成交金额（万元） 土地总面积（亩） 单位地价（万元/亩） 土地用途 使用年限
根据北京国融兴华资产评估有限责任公司（以下简称“国融兴华”）出具的《资产评估报告》（国融兴华评报字[2021]第 040081号），本次唐山募投项目购置的土地使用权采用市场法进行评估。市场法指求取一宗土地的价格时，根据替代原则，将待估土地与较近时期内已经发生了交易的类似土地实例加以比较对照，并依据后者已知的价格，参照该土地的交易情况、期日、区域以及个别因素等差别修正得出评估对象的价格的一种方法。其基本计算公式为：
本次评估，在委估宗地的同一供需圈内，选择了三个交易实例，用途与委估宗地相同，以它们的价格做比较，结合影响地价的因素，进行因素修正，求取委估宗地的价格。
区域因素 商务繁华 地段条件、商业区级别 其他服务设施用地 其他服务设施用地 批发市场用地 零售商业用地
商业综合吸引力 /竞争 无商业竞争力 特定商业，吸引力小，市场 无商业竞争力 特定商业，吸引力一般，市
项目 状态 交通通达度 交通条件 车流量 总体规划 环境状况 人口密集程度 评估对象 案例A 案例B 案例C
土地形状 /面积 形状规则，面积较大 形状规则，面积适中 形状规则，面积适中 形状规则，面积适中
土地利用限制 土地权利限制（使用年限/交易限制等） 商业40年，无交易限制 商业40年，无交易限制 商业40年，无交易限制 商业40年，无交易限制
本报告评估基准日为2021年6月30日，比较案例A、比较案例B、比较案例C交易日期分别为2020年3月2日、2020年11月30日、2018年12月11日，需进行交易日期修正。
根据中国城市地价监测网地价监测信息，以及评估人员对评估对象周围情况的调查分析，唐山市地价水平表如下：
比较案例A、比较案例B、比较案例C交易期日修正系数分别为1.0869、1.0290、1.1654。
地段条件、商业区级别：划分为较好、一般、较差三个等级，设定待估宗地为100，待估宗地与案例宗地相比，每相差一个等级，则指数上升或下降2。
商业综合吸引力/竞争状态：划分为优，较好，一般，较差，差五个等级，设定待估宗地为100，待估宗地与案例宗地相比，每相差一个等级，则指数上升或下降5。
交通通达度：划分为优，较好，一般，较差，差五个等级，设定待估宗地为100，待估宗地与案例宗地相比，每相差一个等级，则指数上升或下降2。
车流量：分为较小、一般、较大三个等级，待估宗地与案例宗地相比，每相差一个等级，则指数上升或下降3。
总体规划：分为较好、一般、较差三个等级，待估宗地与案例宗地相比，每相差一个等级，则指数上升或下降1。
环境状况：分为较好、一般、较差三个等级，待估宗地与案例宗地相比，每相差一个等级，则指数上升或下降1。
人口密集程度：分为较密集、一般、较稀疏三个等级，待估宗地与案例宗地相比，每相差一个等级，则指数上升或下降2。
临街状况：分为较好，一般，较差，三个等级，待估宗地与案例宗地相比，每相差一个等级，则指数上升或下降2。
土地形状、面积：分为较优、一般、较差三个等级，设待估宗地指数为100，每上升或下降一个等级，则指数增加或减少1。
利用状况和强度：分为较大、一般、较小三个等级，设待估宗地指数为100，每上升或下降一个等级，则指数增加或减少2。
周围土地利用类型：分为一致、较一致、不一致三个等级，待估宗地与案例宗地相比，每相差一个等级，则指数上升或下降2。
未来土地规划用途：按照未来土地规划用途进行修正，如一致，则不需修正，如不一致则根据其对价格的影响合理修正。
土地权利限制：一般来讲，土地权利限制越低，地价越高，根据评估对象与比较案例之间的差异，分为交易限制较多，交易限制一般，无交易限制三个等级，每上升或下降一个等级，则指数上升或下降2。
本次评估待估宗地剩余年限为30.88年，土地使用年限为40年，因此应进行年期修正。年期修正的计算式如下：
根据影响地价的主要因素，结合评估对象和比较实例的差异情况，选择比较因素。具体比较因素条件修正说明如下表所示：
项目 土地权利限制（使用年限/交易限制等） 土地利用限制 土地规划限制（容积率/建筑高度/密度/绿化） 评估对象 案例A 案例B 案例C
商业40年，无交易限制 商业40年，无交易限制 商业40年，无交易限制 商业40年，无交易限制
将委估宗地的因素条件指数与比较实例因素条件指数进行比较，得到比较因素条件修正系数，见修正系数表：
项目 限制 易限制等） 土地规划限制（容积率/建筑高度/密度/绿化） 评估对象 案例A 案例B 案例C
综合分析三个比较案例的比准价格，取三例修正地面单价的平均值作为待估宗地最终的比准地价，则委估宗地的比准地价为595. 00元/㎡（取整）。
经评估，纳入评估范围的土地使用权账面价值47,779,941.93元，评估价值54,326,900.00元，评估增值6,546,958.07元，增值率13.70 %。土地使用权评估增值原因是土地账面价值为扣减摊销后的价值，加之近年来土地价格有所上涨，形成评估价值增值。
由于上述融兴华评报字[2021]第 040081号资产评估报告已过期，因此，发行人再次委托国融兴华针对目标资产重新进行评估，并出具了国融兴华评报字[2023]第040052号资产评估报告，评估基准日为2022年12月31日。本次评估亦采取市场法，为了反映土地使用权最新的市场价值情况，本次评估选取了部分近期成交的比较土地成交案例，并进行了因素修正。
综上，山东募投项目与唐山募投项目用地的土地价格测算均采用市场法，参照相同区域可比土地的市场价格确认。
山东募投项目用地位于河东区郑旺镇宋庄路与官庄北路交会东南，考虑79,038.00平方米建筑面积及容积率等要求和未来二期工程建设储备用地需求，本次山东募投项目拟在山东省临沂市实施，规划总用地面积为180亩，土地价格按25万元/亩计算。
根据中国土地市场网)数据显示，山东省临沂市河东区工业用地相关土地成交平均价格在24万元/亩左右，本项目按照25万元/亩进行测算，具备谨慎性及合理性。
经与土地最终成交价格比较，山东募投项目土地投融资测算金额均小于实际支出金额，具备谨慎性及合理性。
唐山募投项目根据国融兴华出具的评估报告采取市场法进行评估作价，将待估土地与较近时期内已经发生了交易的类似土地实例加以比较对照，并依据后者已知的价格，参照该土地的交易情况、期日、区域以及个别因素等差别修正得出土地购置投融资规模。
公司董事会认为，资产评估机构所采用的评估假设前提合理、评估方法符合相关规定与评估对象的实际情况，评估所采用的参数恰当，符合谨慎性原则，资产评估结果合理。本次资产评估结果公正、客观地反映了目标资产的公允价值，给予投资者以充分、合理的判断依据。
独立董事认为，国融兴华与公司和唐山中再生环保科技服务有限公司之间除正常的业务往来外，不存在其他关联关系；该机构与公司以及唐山中再生环保科技服务有限公司之间没有现时的和/或预期的利益或冲突，具有充分的独立性；该机构出具的资产评估报告符合客观、独立、公正、科学的原则。资产评估机构对目标资产进行评估，其所采用的假设前提能按照国家有关法规和规定执行、遵循了市场通用的惯例或准则、符合评估对象的实际情况，评估假设前提具有合理性；评估机构实际评估的资产范围与委托评估的资产范围一致；评估机构在评估过程中实施了相应的评估程序，遵循了独立性、客观性、科学性、公正性等原则，运用了合规且符合目标资产实际情况的评估方法，选用的参照数据、资料可靠；资产评估价值公允、准确。
二、结合公司报告期内产能利用率不高的原因及与同行业可比公司的对比、客户储备、市场空间、公司行业地位等情况说明公司对已有未利用产能、募投项目新增产能的具体消化措施，公司是否存在大额产能过剩风险，对募投项目效益测算按照新增产能达产后全额消化对营业收入进行测算的合理性，公司对募投项目的效益测算是否谨慎、合理
（一）结合公司报告期内产能利用率不高的原因及与同行业可比公司的对比、客户储备、市场空间、公司行业地位等情况说明公司对已有未利用产能、募投项目新增产能的具体消化措施，公司是否存在大额产能过剩风险
2019年度、2020年度、2021年度、2022年度、2023年1-3月，发行人废电拆解处理业务产能利用率分别为56.71%、61.34%、61.27%、54.49%、55.71%。发行人合并口径产能利用率不高，主要系废电处理基金补贴发放周期较长、支付时间不确定，而采购废家电需要大量的营运资金支持，因此，基于发行人的现金流情况、营运资金状况以及财务风险等角度考虑，发行人合并口径废电拆解业务产能利用率总体不高。
2019年度至2021年度，发行人总体产能利用率较为稳定，维持在60%左右。2022年度，受到废电处理基金补贴标准下调、公共卫生事件管控期间造成的物流受限、生产受阻、废电采购成本上涨以及高温限电等因素的影响，废家电拆解量相比去年同期减少较多，产能利用率下降明显。2023年1-3月，受到公共卫生事件感染高峰期、春节假期等原因的影响，发行人废家电拆解量在一季度减少较多，产能利用率下降明显。
注 1：产能利用率取自上市公司公开披露资料，若产能利用率未披露，则产能利用率=废电实际拆解量/产能数据；若废电实际拆解量未披露，则以生态环境部公示的该企业申报拆解量计算；若2022年度产能数据未披露，则与2021年度产能数据一致。
由上表所示，2019-2022年度，发行人合并口径产能利用率相比同行业上市公司平均值较低，相比全行业产能利用率较高，主要系同行业上市公司废家电产能相对较小。对比同行业上市公司中产能规模较大的格力电器和格林循环，发行人合并口径产能利用率与格林循环差异相对较小，而比格力电器产能利用率更高。发行人2022年度产能利用率较低主要系受到基金补贴标准下调、公共卫生事件管控期间造成的物流受限、生产受阻、废电采购成本上涨以及高温限电等因素的影响导致拆解量下降。发行人废家电产能位居行业首位，由于基金补贴发放周期较长等原因，发行人营运资金不足以支持产能利用率得到充分利用。同行业上市公司及全行业拆解处理企业普遍存在产能利用率未充分利用的情况，其主要原因系基金补贴周期及发放时间不确定等导致营运资金短缺。因此，发行人合并口径产能利用率较低符合行业特征。
发行人通过对废弃电器电子产品的规范拆解并精细化分类获得再生资源品，其拆解产物（即公司产品）主要分为6大类，具体包括：金属类（铜及其合金、铝及其合金、铁及其合金、贵金属富集物等）；塑料类（聚乙烯、聚丙烯、ABS塑料、酚醛塑料、聚氨酯等）；液态废物（制冷剂、润滑油、废酸液等）；玻璃类（屏玻璃、锥玻璃等）；废弃零部件（阴极射线管、线圈、压缩机、电动机、电容器、线路板等）及其他（玻璃纤维、电线电缆、冰箱保温材料、橡胶等），故公司废电拆解业务板块的拆解产物主要为大宗商品，拆解产物的用途较为广泛，一般无需提前锁定意向性合同。
发行人下游客户主要为再生资源利用企业，与原生资源相比，废金属、废塑料等再生资源具有性价比高、节能环保等特点，因此下游需求较为旺盛。报告期内，发行人与主要下游客户建立了较为稳定良好的合作关系，主要销售客户变动较小。
报告期内发行人产销率基本维持在100%左右，处于较高水平，故从拆解产物销售层面及客户储备角度，公司具备消化新增产能产品的能力，新增产能规模具有合理性。
电子行业作为我国重要的支柱产业之一，在国民经济生产中占据重要地位。同时，随着我国国民收入水平的不断提升及消费观念的不断转变，电器电子产品行业近年来保持稳步上升的发展态势。2017-2021年我国家电生产量总体呈上升趋势，2021年达到10.65亿台，较2017年增长23.8%。
根据中国电子信息发展研究院发布的《2021年中国家电市场报告》显示，2021年，我国家电市场全面复苏，零售规模达到8,811亿元，同比增长5.7%，整体基本恢复至公共卫生事件前2019年的水平。其中电视机1,390亿元、空调1,651亿元、冰箱1,042亿元、洗衣机788亿元、厨房电器1,663亿元、生活电器2,277亿元。
根据生态环境部固体废物与化学品管理技术中心出具的《废弃电器电子产品处理产业研究报告（2021年）》预测，结合中国统计年鉴的城镇和农村居民百户拥有量，以2020年城镇和农村的户数为基础，预计2025年“四机一脑”居民保有量达到30.9亿台，2030年将达到33.2亿台。
根据《2022中国废弃电器电子产品回收处理行业发展报告》，列入《废弃电器电子产品处理目录（2014年版）》的14类电器 电子产品2022年的废弃总量约1,800.0万吨，其中电冰箱约212.3万吨、洗衣机105.8万吨、空调531.6万吨、电视机75.5万吨、台式电脑531.7万吨、便携式电脑42.1万吨、手机4.0万吨、抽油烟机45.5万吨，传线.4万吨和燃气热水器20.5万吨，电线类废弃电器电子产品产生量（2016-2030年）
废电器的产生量与电器电子产品销量和使用年限密切相关。根据《废弃电器电子产品处理产业研究报告（2021年）》预测，预计2025年我国废弃“四机一脑”的产生量达到3.23亿台，2030年将达到4.36亿台。预计2025年“四机一脑”的废弃重量将达到864.6万吨，2030年将达到1,160.9万吨。
根据《中国电子废物环境综合管理（2012-2021）》，2012年至2020年，国家累计发放219亿元废电器处理基金用于补贴处理企业，引导约6亿台电视机、电冰箱、洗衣机、空气调节器和微型计算机进入正规处理企业处理。根据《废弃电器电子产品处理产业研究报告（2021年）》，虽然近年来我国“四机一脑”的拆解处理量整体呈稳步增长趋势，但“四机一脑”回收率仍较低，仅超过40%。随着我国环境保护力度不断加大，循环经济水平不断提升，废电器的规范回收并拆解处理的水平将不断上升，并引导更多“四机一脑”流入规范拆解企业进行处理。
本次募投项目实施主体所在省份均位于我国七大地理区域中废电器回收及拆解量前列的地区。具体情况如下：
2021年度 所属地区 所属地区回收量（万台/套） 所属地区拆解量（万台/套） 回收量全国排名 拆解量全国排名
如上表所示，蓝天公司及山东公司均位于华东地区。华东地区回收量及拆解量均位列全国第一位。其中，2021年华东地区回收量和拆解量最大的均为浙江省，回收量高达669万台（套），拆解量高达666万台（套）。
唐山公司所处的华北地区的回收量位列全国第二位，拆解量位列全国第三位。其中，2021年华北地区废电器回收量和拆解量最大的省份均为河北省，回收量高达633万台（套），拆解量约达664万台（套）。
综上所述，发行人作为行业内的龙头企业，募投项目实施主体所在区域作为我国废电器回收及拆解量前列的地区，在募投项目实施过程中能充分利用我国未来废电拆解行业广阔的市场空间，享受所在区域的资源禀赋。
自2012年以来，主管部门分五批公布了废弃电器电子产品处理基金补贴企业名单。截至本问询函回复出具日，全国纳入国家废弃电器电子产品处理基金补贴企业名单的企业共计109家，其中发行人共计11家子（孙）公司纳入基金补贴名单，占比10.09%。具体情况如下：
第一批 2012年7月11日 43家 6家 黑龙江公司、江西公司、洛阳公司、四川公司、湖北蕲春公司、蓝天公司
注：第三批28家企业中包含第一批纳入《基金补贴企业名单》的四川长虹电器股份有限公司在本批次变更为四川长虹格润再生资源有限责任公司。
2020年、2021年、2022年、2023年1-3月，发行人“四机一脑”合规拆解量分别为1,943.79万台、1,941.73万台、1,726.25万台、434.84万台，占2020年及2021年全国拆解量的比例分别为22.87%和22.10%，连续多年规范拆解量位居行业首位，且均占全国“四机一脑”拆解量的20%以上。具体情况如下表所示：
因此，本次募投项目将在合理规划发行人产能结构的前提下优化并扩充现有废电产能，充分利用募投项目实施主体所在的区域资源禀赋，把握区域性市场机会，进一步提高发行人申报拆解量规模并继续巩固公司行业龙头地位，提升公司市场占有率及品牌价值。
发行人虽然合并口径产能利用率不高，但是存在产能分布不均衡的情况。由于废家电拆解行业从经济可行性考虑存在一定的运输半径限制，产能较难在地理空间上进行重新分配。因此，为了解决发行人产能分布不均衡的情况，同时结合我国废家电的回收拆解资源区位禀赋角度考虑，本次募投项目涉及产能调整的实施主体选择为山东中绿公司、浙江蓝天公司以及唐山公司。
本次募投项目实施主体的产能利用率较高，且三家募投项目实施主体平均产能利用率明显高于发行人合并口径产能利用率。具体情况如下表所示：
如上表所示，2019年度、2020年度、2021年度、2022年度、2023年1-3月份，募投项目实施主体蓝天公司、山东公司、唐山公司三家的平均产能利用率分别为72.48%、77.66%、77.83%、63.29%、65.76%，2019年至2021年呈现逐年递增的趋势，2022年受到公共卫生事件管控影响，发行人受到物流受限、生产受阻、废电采购成本上涨等因素的影响，蓝天公司、山东公司、唐山公司三家公司的废电拆解处理量下降较多。2023年一季度则由于公共卫生事件感染高峰期、春节假期等因素的影响，导致废家电拆解量在一季度减少较多。
山东募投项目拟通过购置土地、新建厂房、建设生产线的方式，进行“四机一脑”和其他废弃电器电子产品的拆解，各种类废家电的产能规划如下：
由于山东公司原有场区拟由临沂市河东区人民政府进行征收，山东募投项目实施完毕后预计山东公司原有280万台（套）/年的产能将替换为510万台（套）/年的“四机一脑”产能及100万台（套）/年的其他废弃电子产品产能。
报告期内，山东公司电视机的产能利用率分别为96.94%、81.49%、95.60%、84.78%、89.20%，电视机的产能利用率趋于饱和状态，亟需扩充产能以满足基本的拆解生产需求。本次山东募投项目主要新增250万台（套）/年的电视机拆解产能，将显著缓解山东公司电视机拆解产能紧张的情况。
蓝天募投项目拟在原有生产基地场地内，新建厂房、仓库和购置新生产设备新建生产线，各种类废家电的产能规划如下：
报告期内，蓝天公司“四机一脑”合计产能为200万台（套）/年，产能利用率分别为79.95%、87.40%、87.68%、80.83%、75.56%，产能利用率均保持较高水平。蓝天公司所处的浙江省位于全国废电器回收量、拆解量均排名第一位的华东区域。蓝天募投项目将通过新增“四机一脑”拆解产能解决蓝天公司现有产能利用率较高的情况，并积极把握区位禀赋，进一步提升发行人在浙江省废电拆解领域的市场份额。
唐山募投项目拟通过购置土地、建设厂房和引入先进的拆解、仓储及物流设备等方式新建生产线，各种类废家电的产能规划如下：
首先，扩充电冰箱、空调的产能以满足日益增长的电冰箱、洗衣机、房间空调器（统称“白色家电”）拆解品种产能需求。2016-2021年，白色家电的拆解处理量占比逐年递增。根据2015年实施的基金补贴标准政策，电视机、微型计算机补贴标准下降，房间空调器补贴标准上升，一定程度上影响我国废家电拆解处理的品种结构。2016-2020年，电视机与微型计算机拆解处理量占比逐年下降，白色家电占比逐年上升。2021年，白色家电实际拆解数量整体呈上升趋势，电视机与微型计算机实际拆解量呈下降趋势。2021年电视机拆解3,871万台，相比2020年占比下降约7个百分点至44%；微型计算机拆解693万台，相比2020年占比下降约2个百分点至8%；房间空调器拆解859万套，相比2020年占比上升约4个百分点至10%；电冰箱拆解1,502万台，相比2020年占比上升约4个百分点至17%；洗衣机拆解1,851万台，相比2020年基本持平为21%。
其次，新增综合线（液晶）生产线以满足液晶电视机、液晶电脑的未来拆解产能需求。随着CRT电视机及CRT电脑逐渐退出市场，液晶类电子产品的保有量及报废量的逐年递增米乐m6，唐山公司液晶类产品的产能开始逐渐释放，唐山公司也根据采购的“四机一脑”的市场情况及时调整了产品的产能布局，液晶电视机的拆解产能由2019年的20万台增加到2020年的40万台；液晶电脑的拆解产能由2019年的30万台增加到2020年的40万台，反映了废家电上游市场的收储结构变化。2021年度，唐山公司液晶电视的申报拆解量为14.20万台，较2020年全年拆解量增长144.41%；液晶电脑的申报拆解量为25.45万台，为2020年全年拆解量的4.16倍。
最后，唐山募投项目还将新增非机动车拆解产能60万台（套）/年、10,000吨/年以及小型废旧家电拆解产能10,000吨/年。2015 年2 月9 日，发改委、环保部等六部委发布了《废弃电器电子产品处理目录（2014 版）》，享受基金补贴的电子废物在原“四机一脑”的基础上增加了吸油烟机、电热水器、燃气热水器、打印机、复印机、传真机、监视器、手机、电话机等九类（以下简称“新九类产品”），但对新九类产品相应的补贴标准并未出台。2021年9月，生态环境部发布了《吸油烟机等九类废弃电器电子产品处理环境管理与污染防治指南》，对新九类产品的拆解在企业资格、厂区、贮存场地、处理场地、设备、人员等方面提出了具体要求。唐山募投项目将新增小型废旧家电拆解线，将有助于公司积极布局“新九类”拆解市场，抢占市场先机。此外，随着我国非机动车销量及保有量的快速增长，唐山募投项目将优化现有产能布局。
依据《废弃电器电子产品处理产业研究报告（2020年）》结合“四机一脑”的保有量、使用年限等数据进行的预测，电视机2020-2030年报废量预计在7,000万台左右，而2020年全国废电视机的处理能力约为7,620万台，处理能力与预测报废量基本匹配；冰箱2020-2030年报废量预计在4,500万台左右，而2020年全国废冰箱的处理能力约为1,740万台，处理能力远低于预测报废量；洗衣机2020-2030年报废量预计在4,500万台左右，而2020年全国废洗衣机的处理能力约为2,460万台，处理能力远低于预测报废量；空调2020-2030年报废量预计在7,500万台左右，而2020年全国废空调的处理能力约为1,090万台，处理能力远低于预测报废量；电脑2020-2030年报废量预计在19,900万台左右，而2020年全国废电脑的处理能力约为3,490万台，处理能力远低于预测报废量。随着我国家用电器电子产品逐渐步入报废高峰期，同时叠加电器电子产品更新换代的需求，预计白色家电的拆解需求将进一步扩大。本次募投项目将加大对白色家电拆解产能的投入，从而有利于发行人提前优化现有产能结构，把握未来市场增长空间。
2015年2月，国家发展和改革委员会联合环境保护部等五部门共同下发《废弃电器电子产品处理目录（2014年版）》，明确将吸油烟机、电热水器等九类废弃电器电子产品纳入统一管理，但并未同时出台如基金征收补贴标准、拆解技术规范等管理细则。
2021年6月7日，为贯彻落实《废弃电器电子产品回收处理管理条例》，促进废弃电器电子产品的妥善回收处理，规范和指导《废弃电器电子产品处理目录（2014 年版）》中“新九类”废弃电器电子产品的拆解处理工作，生态环境部组织编制了《吸油烟机等九类废弃电器电子产品处理环境管理与污染防治指南》（征求意见稿）。
随着国家相关政府部门开始着手对“新九类”废弃电器电子产品进行规范管理，进一步的管理细则如基金补贴标准、拆解技术规范等料将进一步出台，从而引导整个“新九类”废弃电器电子产品拆解行业逐渐步入健康有序、规范经营的发展路径。发行人本次发行募投项目将新增小型废旧家电拆解线，将有助于公司及时把握行业最新发展趋势，积极布局“新九类”拆解市场，抢占市场先机，同时也有利于践行循环经济理念，助力我国废弃电气电子产品综合利用行业进一步规范健康发展。
根据中国自行车协会的统计，近年来，我国电动自行车年销量超过3,000万辆，社会保有量接近3亿辆。电动自行车因其便捷、经济、环保等特点，越来越多地成为居民的主要出行工具之一。现阶段我国暂时并未出台针对废弃电动自行车的相关回收管理及拆解处置的相关规范性文件要求。发行人作为废弃电器电子产品综合拆解处理的龙头企业，拟通过募投项目新增非机动车拆解线，积极布局废弃非机动车拆解业务，一方面完善及优化公司现有拆解品类，积极抢占市场先机，实现多元化发展，另一方面借助已有的“四机一脑”拆解技术经验积累，能够实现企业经济效益、资源效益、环境效益、社会效益的共赢发展。
报告期内，公司已搭建了废弃电器电子产品回收平台及网络，以采购价格管理小组为主体，根据市场行情、政策法规变化、区域、库存情况、品种、型号、运输成本等多方面因素，制定采购价格，对废弃电器电子产品进行采购回收。未来，公司将进一步加强采购团队建设、优化采购平台、完善采购网络、强化采购布局，以提高废弃电器电子产品回收量与质，为本次项目产能消化提供充足的原材料支持。
本次募投项目达产后，公司将新增废弃电器电子产品拆解线，提高废弃电器电子产品拆解能力，以形成规模经济效益，降低单位产品拆解的采购、运输、生产成本，提升盈利能力，进而增强公司回收端价格竞争力，为公司更好的抢占市场提供价格支撑，助力新增产能消化。
制约废家电拆解处理行业产能利用率的关键因素系营运资金的短缺问题。针对营运资金问题，发行人积极运用多种融资渠道弥补营运资金紧张问题，如发行应收账款资产支持专项计划、向国家开发银行申请。同时，本次发行募集资金投资项目之一为补充流动资金。通过本次补充流动资金的募投项目，发行人营运资金将得以补充，大幅缓解公司营运资金周转压力，使得公司得以进一步扩大废家电回收量及拆解量，提升产能利用率水平，保障公司持续健康发展。
近年来我国先后出台了《推动重点消费品更新升级畅通资源循环利用实施方案（2019-2020年）》《关于加快建立绿色生产和消费法规政策体系的意见》《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》《“十四五”循环经济发展规划》等多项产业政策，强调大力发展循环经济，提升高质量循环利用能力，并提出“到2025年，循环型生产方式全面推行，绿色设计和清洁生产普遍推广，资源综合利用能力显著提升，资源循环型产业体系基本建立。废旧物资回收网络更加完善，再生资源循环利用能力进一步提升，覆盖全社会的资源循环利用体系基本建成；再生有色金属产量达到2,000万吨，其中再生铜、再生铝和再生铅产量分别达到400万吨、1,150万吨、290万吨，资源循环利用产业产值达到5万亿元”。
同时，根据修订后的《固体废物污染环境防治法》，我国自2021年1月1日起，全面禁止固体废物进口，而固体废物进口的限制将进一步增加对国内固体废物充分利用和资源化的需求。废弃电器电子产品回收处理行业作为循环经济的重要组成部分和资源循环利用链条上的重要环节，将受循环经济发展战略驱动而得到快速发展。
废家电拆解行业具有显著的循环经济特征，资源效益、环境效益、经济效益、社会效益明显，且符合环境保护的政策导向，因此，预计本行业将持续得到产业政策的鼓励支持与发展，从产业政策层面保障行业持续良性稳定发展。
随着我国电器电子产品保有量的不断增长，规范拆解品种的不断扩充，以及更新换代周期的缩短，废电器电子产品的产生量预计将保持逐年增长的趋势，从而为废电器拆解处理行业提供了充足的原材料供给。
同时，废家电拆解产物主要为大宗商品，拆解产物的用途较为广泛，再生资源的性价比更高，因此下游客户需求旺盛。经济水平的不断发展、环境保护力度的不断加强、双碳政策的深化实施，作为对固体废物资源化利用的重要细分领域之一的废电器拆解处理行业将迎来有利的发展契机。
首先，本次募投项目之一的补充流动资金项目将为公司缓解营运资金周转压力，使得公司得以进一步扩大废家电回收量及拆解量，提升产能利用率水平。
其次，发行人目前存在产能分布不均衡的情况，但由于废家电拆解行业从经济可行性考虑存在一定的运输半径限制，产能较难在地理空间上进行重新分配。因此本次募投项目的实施主体及募投项目新增产能种类结构均综合考虑了区位禀赋、未来废家电收储结构、市场空间、产业政策导向等多种因素，募投项目设计合理，不存在大额产能过剩风险。
（二）对募投项目效益测算按照新增产能达产后全额消化对营业收入进行测算的合理性，公司对募投项目的效益测算是否谨慎、合理
本次募投项目效益测算考虑了新增产能释放过程，整个项目计算周期为 10年，建设期为2年，其中，第1、2 年为工程建设、设备购置及安装调试期，第2—5年根据各类产品产能规划逐步实现达产，达产率具体情况如下图所示：
假设以2021年作为T年，以2014-2021年全国废家电拆解量复合增长率3.20%作为未来5年废家电拆解量的年增长率，则根据2021年全国七大地理区域废家电的拆解量占比情况，预测募投项目达产年2026年的地区拆解量情况及发行人产能情况如下表所示：
由上表所示，发行人在华东地区的三家子公司达产年产能合计为1,350万台（套）/年，华东地区达产年预测拆解量为3,583万台（套）/年，发行人在华东地区的市场空间较为广阔；发行人在华北地区仅有唐山公司，达产年产能为440万台（套）/年，华北地区达产年预测拆解量为1,892万台（套）/年，发行人在华北地区的市场空间较为广阔。
行业目前整体集中度较高，根据《废弃电器电子产品处理产业研究报告》，2020年全国前10家处理企业的拆解量占到全国拆解总量的68.4%，前20家处理企业的拆解量占到全国拆解总量的93.3%；2021年全国前10家处理企业的拆解量占到全国拆解总量的68.9%，前20家处理企业的拆解量占到全国拆解总量的93.5%，行业集中度进一步提升。由于基金补贴发放周期较长且发放时间不确定，行业内龙头企业如上市公司、集团公司、电器电子产品生产者建立的处理企业等，凭借资金、渠道、管理、资质、企业品牌等方面的综合实力，在原材料获取、融资渠道、采购及销售议价能力、采购及生产成本等方面能够更好地发挥规模效应及企业优势，从而持续扩大市场份额，进一步加速行业集中度的提升。发行人作为行业龙头企业，拆解量常年稳居行业首位，未来随着行业集中度不断提升，公司将进一步发挥综合竞争实力及优势，持续扩大拆解量及市场份额，提升产能利用率水平。
近年来我国电器电子产品生产量及报废量总体呈现稳步上涨趋势，“四机一脑”的拆解处理量总体也呈现稳步增长趋势，但“四机一脑”的回收率仍较低，仅超过40%。我国仍有大量的废电器电子产品流入“非法拆解”的渠道。随着我国环境保护、打击“非法拆解”力度的不断加大，循环经济水平不断提升，废电器的规范回收并拆解处理的水平将不断上升，并引导更多“四机一脑”流入规范拆解企业进行处理。
发行人本次募投项目的实施主体及产能规划均较为合理，具体内容详见本问题之二之（一）之“6、公司对已有未利用产能、募投项目新增产能的具体消化措施”的相关回复。此外，发行人已经制定了相关产能消化的具体措施。基于产业政策、行业上下游市场情况、募投项目补流及产能布局规划等因素的考虑，发行人募投项目产能消化及效益测算具有合理性。
1、获取并核查了山东募投项目的发改委备案及环评批复文件、土地使用权出让合同、土地价款支付凭证、不动产权证书等文件；
5、查阅了北京国融兴华资产评估有限责任公司出具的国融兴华评报字[2021]第040081号资产评估报告、国融兴华评报字[2023]第040052号资产评估报告，对两次评估报告的差异原因及具体情况予以核查；
6、复核计算了报告期内发行人及募投实施主体公司的产能利用率情况，统计并分析了同行业上市公司产能利用率及其差异情况；
7、访谈了公司相关负责人员了解本次募投项目产能规划、效益测算、产能消化措施、行业地位、市场空间等内容。
山东募投项目通过支付对价自主取得相关土地，唐山募投项目拟通过资产转让方式获取相关土地，土地价格均采用市场法，参考市场交易案例确定土地价格。山东募投项目、唐山募投项目土地购置投资融资规模测算谨慎、合理。
报告期内，公司合并口径产能利用率不高，主要系废家电基金补贴周期长且发放时间不确定导致公司营运资金紧张，产能利用率不高的原因与同行业可比公司一致；公司拆解产物下游需求较为旺盛，报告期内发行人产销率较高，具备消化新增产能产品的能力。发行人募投项目实施主体所在区域作为我国废电器回收及拆解量前列的地区，享受所在区域资源禀赋。公司作为废弃电器电子产品处理行业的龙头企业，连续多年规范拆解量位居行业首位。
综上，由于废电拆解行业从经济可行性考虑存在一定的运输半径限制，产能较难在地理空间上进行重新分配。发行人通过募投项目合理规划产能以充分利用未来市场空间带来的业务机会。同时，发行人已制定产能的具体消化措施，不存在大额产能过剩的风险。基于对未来市场空间等因素的考虑，募投项目效益测算按照新增产能达产后全额消化对营业收入进行测算具有合理性，公司对募投项目的效益测算谨慎、合理。
根据申报材料，1）发行人2022年上半年扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为 5,705.62万元，相较上年同期下降64.21%；2）根据发行人2022年第三季度报告，公司2022年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润6,416.62万元，同比下降75.30%；实现扣除非经常性损益后归属母公司所有者的净利润5,599.10万元，同比下降76.79%。
请发行人说明：（1）结合收入、成本、费用等分析2022年第三季度公司利润为负的具体原因；（2）2022年的收入、利润情况，分析公司2022年经营业绩较去年同期大幅下滑的原因，与同行业可比公司的经营业绩变动情况是否一致，业绩大幅下滑对本次发行的影响；（3）结合行业发展情况、补贴下降、原材料采购价格变化等分析公司后续业绩是否存在持续大幅下滑或亏损的趋势，相关的风险提示是否充分。
如上表所示，2022年7-9月公司营业收入86,732.72万元，较上年度同比下降15.12%；2022年7-9月归属于母公司股东的净利润为112.91万元，较上年度同比下降98.66%；2022年7-9月扣除非经营损益后归属于母公司股东的净利润为-106.51万元，较上年度同比下降101.30%。2022年7-9月净利润为负的主要原因如下：
公司2022年7-9月营业收入86,732.72万元，较上年度同比下降15.12%，公司收入来源主要包括废电的回收与拆解处理业务与产业园区固体废弃物一体化处置业务。2022年7-9月，公司废电拆解物收入65,363.36万元，较去年同期下降13.37%，公司工业废弃物营业收入21,309.06万元，较去年同期下降20.07%。
受公共卫生事件管控及高温限电等因素影响，发行人子公司出现不同程度的停工停产情况。同时，受物流运输管控，公司原材料采购及拆解产物销售出现一定程度的停滞。
种类 2022年7-9月公示拆解量（万台） 2021年7-9月公示拆解量（万台） 拆解量变动比例 拆解数量下降导致基金补贴收入变动金额（按现行补贴标准计算）
如上表所示，2022年7-9月，公司废电拆解物及工业废弃物生产量、销售量均出现明显下降，主要系受公共卫生事件及高温限电影响，各子公司出现不同程度的停工停产。废电拆解物的平均销售价格与去年同期基本一致，未与原材料采购价格同频上涨。
2022年7-9月，大宗商品价格较去年同期大幅下跌。大宗商品价格下降，对工业废弃物市场销售价格造成了明显的冲击，废铁、废铜、废塑料等价格大幅下降。2021年6月至2022年9月国内铜、铝、废钢等价格变动如下图所示：
综上，公共卫生事件管控对交通和人员活动的限制影响了公司原材料收储和生产的开展，高温限电导致生产受阻，产销量均出现明显下降，叠加大宗商品价格大幅下降影响，公司2022年三季度营业收入较去年同期出现较为明显的下降。
2022年7-9月，公司营业成本为78,825.71万元，较上年度同比下降仅4.87%，营业成本下降幅度低于营业收入下降幅度，主要系公司原材料采购价格上升及物流运输价格上涨所致。
如上表所示，2022年7-9月，发行人“四机一脑”采购数量合计为433.3万台，较去年同期下降18.18%。除计算机采购数量有所增加以外，其他品种废家电采购量均出现不同程度的下降。
2022年7-9月，发行人“四机一脑”采购均价均出现不同程度的上涨。受人员流动限制影响，大量废弃电器电子产品难以流通至各地废品回收站或个体工商户，导致市场废家电供应量出现下滑，出现供不应求的情况。废家电拆解企业为争取原材料货源，开展价格竞争，导致原材料成本出现上升。
如上表所示，发行人在2022年7-9月除废铁类、废纸类废弃物采购数量较去年同期相比略有增加以外，其他品类的废弃物均同比减少。受大宗商品价格下跌影响，发行人各品类废弃物的采购均价均出现同比下降。因此，采购金额除废纸类废弃物略有增加以外，其他品类废弃物均出现同比下降。
发行人采购的固体废弃物主要来源于产业园区内的各工业企业，受公共卫生事件影响发行人主要客户海尔产业园、河钢产业园出现不同程度的减产和限产情况，固体废物供给量大幅下降。此外，2022年上游客户优化工艺流程，铜、塑料等产废量下降，同年环服公司大力开拓新产废业务，与顿汉、顿铭等废铁产出公司进行合作，因此废铁类原料购入量略有提升。
采购单价变动主要受2022年第三季度大宗商品价格下降影响。具体变动趋势，详见本题回复之“一、结合收入、成本、费用等分析2022年第三季度公司利润为负的具体原因”之“（一）营业收入较上年度同比大幅下降”。
期间费用方面，2022年7-9月，公司销售费用1,791.92万元，较上年度同比下降17.24%；管理费用 2,403.55万元，较上年度同比下降25.81%；财务费用3,765.86万元，较上年度同比下降16.27%。公司期间费用合计7,961.33万元，较上年度同比下降19.60%。公司积极进行节流，对期间费用进行把控。
综上，2022年第三季度受公共卫生事件管控及高温限电停产等因素影响，发行人子公司废弃电器电子产品拆解量及销售量、工业废弃物销售量均出现下降；此外，各项废家电采购成本均出现不同程度的上涨。尽管公司采取积极措施控制期间费用，但仍出现2022年第三季度扣非后净利润为负数的情况。
二、2022年的收入、利润情况，分析公司2022年经营业绩较去年同期大幅下滑的原因，与同行业可比公司的经营业绩变动情况是否一致，业绩大幅下滑对本次发行的影响
2022年度，发行人营业收入较去年同期下降34,594.12万元，下滑幅度9.97%。营业成本较去年同期下降4,718.81万元，下降幅度仅1.80%；导致发行人毛利润同比下降29,875.31万元，下降幅度35.08%。发行人2022年扣非归母净利润较去年同期下降23,063.80万元，下滑幅度达到80.76%。
如上表所示，发行人确认基金补贴收入 80,243.06万元，较 2021年下降18,771.27万元，降幅18.96%，对于2022年业绩影响较大。
受公共卫生事件影响，人员流动受到管控，交通物流受阻。受此影响，大量废弃电器电子产品难以流通至各地废品回收站或个体工商户，导致回收渠道阻塞，废家电流通市场货源供应紧张。
同时受交通、人员管控以及高温限电影响，公司拆解厂出现原材料采购及生产停滞等情况，导致发行人合规拆解量出现下降，基金补贴收入对应下降。
种类 2022年公示拆解量（万台） 2021年公示拆解量（万台） 拆解量变动比例 拆解数量下降导致基金补贴收入变动金额（按现行补贴标准计算）
如上表所示，除冰箱外，发行人2022年各类型废电公示拆解量较2021年均出现下降，按现行基金补贴标准进行模拟测算，拆解量的降低导致基金补贴收入下降约8,645.13万元。
25寸及以上阴极射线管（黑白、彩色）电视机，等离子电视机、液晶电视机、OLED电视机、背投电视机 70 45 -35.71%
微型计算机 台式微型计算机（含主机和显示器）、主机显示器一体形式的台式微型计算机、便携 式微型计算机 70 45 -35.71%
电冰箱 冷藏冷冻箱（柜）、冷冻箱（柜）、冷藏箱（柜）（50升≤容积≤500升） 80 55 -31.25%
空气调节器 整体式空调器、分体式空调器、一拖多空调器（含室外机和室内机）（制冷量≤14000瓦） 130 100 -23.08%
如上表所示，以2022年一季度公示拆解量测算，基金补贴标准下调导致发行人基金补贴收入下降7,593.49万元，导致2022年一季度净利润较2021年同期明显下降。
受公共卫生事件管控及高温限电等因素影响，发行人子公司出现不同程度的停工停产情况，公司拆解产物销售出现一定程度的停滞。2022年度，公司生产量及销售量与去年同期对比情况如下：
如上表所示，2022年度，公司废电拆解物及工业废弃物销售量分别下降9.34%和9.74%，此外工业废弃物平均销售价格较去年同期下降 8.46%，导致公司销售收入出现明显下降。
如上表所示，2022年度，发行人“四机一脑”采购数量合计为1,736.33万台，较去年同期下降8.48%；采购金额合计为196,911.72万元，同比上涨5.03%。
2022年度，“四机一脑”采购单价均出现不同程度的上涨。“四机一脑”采购均价为113.41元/台，较去年同期上涨14.77%，上涨幅度明显。
受公共卫生事件影响，大量废弃电器电子产品难以流通至各地废品回收站或个体工商户，导致回收渠道阻塞，废家电流通市场货源紧张，出现供不应求的局面，导致原材料成本出现明显上涨。
此外，发行人进行原材料采购，相关运费由供应商承担。2022年1-11月，油价保持在高位，运输成本明显上升，供应商供货成本持续上升，并进而转嫁至废家电拆解处理企业。2021年至2022年国内油价变动如下图所示：
发行人采购的固体废弃物主要来源于产业园区内的各工业企业，受公共卫生事件影响发行人主要客户海尔产业园、河钢产业园出现不同程度的减产和限产情况，固体废物供给量大幅下降。此外，2022年上游客户优化工艺流程，铜、塑料等产废量下降，同年环服公司大力开拓新产废业务，与顿汉、顿铭等废铁产出公司进行合作，因此铁类原料购入量略有提升。
如上图所示，铜价格于2022年上半年保持在高位，2022年下半年出现减少。由于环服公司上半年采购废铜数量大于下半年，导致废铜全年采购平均价格高于去年。
如上图所示，2022年上半年，铝价格保持在高位，2022年下半年出现下降。2021年至2022年整体平均价格呈上升态势，与发行人年度平均采购单价变化趋势一致。
根据现行业务模式，采购园区固体废物并运送至仓储地点，及从仓储地点运出至终端客户发生的运输费均由发行人承担，由于油价及运输费用持续上涨，相关成本明显上升。
综上，生产经营受限、销售价格未能与采购价格同频变动、工业废弃物销售收入下滑等原因导致公司毛利润出现较为明显的下降。
如上表所示，同行业可比公司除大地海洋外，2022年经营业绩较2021年均出现较为明显的下滑。2022年度，大地海洋危废处理业务相关收入与电子废物业务营业收入增速接近或超过50%。受电子废物业务受原材料采购价格上涨，该业务毛利率由2021年的18.84%下降至2022年的10.27%，但由于危废处理业务毛利率水平仍保持在60%，利润水平仍维持上升。东江环保、华新环保、超越科技等公司受原材料价格上涨、公共卫生事件及市场竞争加剧等因素影响，均出现营业收入降低、营业成本上升，毛利润及毛利率大幅下滑的情况，与发行人经营业绩变动趋势一致。
根据《上市公司证券发行注册管理办法》，上市公司不得向特定对象发行股票的情形与发行人实际情况对照如下：
2 最近一年财务报表的编制和披露在重大方面不符合企业会计准则或者相关信息披露规则的规定；最近一年财务会计报告被出具否定意见或者无法表示意见的审计报告；最近一年财务会计报告被出具保留意见的审计报告，且保留意见所涉及事项对上市公司的重大不利影响尚未消除。本次发行涉及重大资产重组的除外 中再资环2022年度财务报表经大华会计师事务所（特殊普通合伙）审计，出具了标准无保留意见的审计报告
3 现任董事、监事和高级管理人员最近三年受到中国证监会行政处罚，或者最近一年受到证券交易所公 开谴责 中再资环现任董事、监事和高级管理人员不涉及此事项
4 上市公司或者其现任董事、监事和高级管理人员因涉嫌犯罪正在被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规正在被中国证监会立案调查 中再资环及其现任董事、监事和高级管理人员不涉及此事项
5 控股股东、实际控制人最近三年存在严重损害上市公司利益或者投资者合法权益的重大违法行为 中再资环控股股东、实际控制人不存在该事项
综上所述，公司2022年度业绩下滑不会导致公司不符合向特定对象发行股票的条件，不构成本次向特定对象发行股票的实质性障碍。
2022年度业绩大幅下滑主要是公共卫生事件背景下物流受阻、生产受限、原材料采购价格升高所致，随着公共卫生事件得到控制，物流及生产情况好转，发行人生产经营情况逐渐恢复。本次募投项目中山东中绿资源再生有限公司废弃电器电子产品资源化综合利用项目（一期）、浙江蓝天废旧家电回收处理有限公司新增年处理 100万台废旧家电处理能力及智能化改造项目为现有拆解品类扩张，唐山中再生资源开发有限公司在扩张现有拆解品类的基础上，增加了部分新拆解品种。通过上述项目的实施，可有效提升公司既有业务产能，增强公司市场竞争力。本次募投项目中仓储物流自动化智能化技术改造项目系现有设备升级项目建设完成后有利于提升公司整体生产效率，持续提高公司的管理精细度，助力公司实现降本增效。因此，实施上述募投项目对公司整体业绩的改善具有积极意义。公司2022年度业绩下滑，不会对本次募投项目的实施造成不利影响。
三、结合行业发展情况、补贴下降、原材料采购价格变化等分析公司后续业绩是否存在持续大幅下滑或亏损的趋势，相关的风险提示是否充分
2021年 3月，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》提出要全面提高资源利用效率。健全自然资源资产产权制度和法律法规，加强自然资源调查评价监测和确权登记，建立生态产品价值实现机制，完善市场化、多元化生态补偿，推进资源总量管理、科学配置、全面节约、循环利用。完善资源价格形成机制。推行垃圾分类和减量化、资源化。加快构建废旧物资循环利用体系。
2021年7月，国家发展改革委印发《“十四五”循环经济发展规划》（以下简称“《规划》”），《规划》提出构建资源循环型产业体系、构建废旧物资循环利用体系、深化农业循环经济发展三大重点任务。为保障三大重点任务有效完成，《规划》进一步提出城市废旧物资循环利用体系建设、园区循环化发展、大宗固废综合利用、建筑垃圾资源化利用、循环经济关键技术与装备创新五项重点工程，以及再制造产业高质量发展、废弃电器电子产品回收利用提质、推进汽车使用全生命周期管理、塑料污染全链条治理、推进快递包装绿色转型、废旧动力电池循环利用六个行动计划。随着《规划》提出上述工程和行动计划落地推进，资源循环利用的产业体系将不断完善，废旧物资、固废、建筑垃圾、废弃电器电子、废旧动力电池等资源再生利用程度实现进一步提升，循环经济装备制造、再制造产业、塑料回收利用等产业规模有望显著扩张。
2021年12月，工信部发布《“十四五”工业绿色发展规划》提出到2025年，工业产业结构、生产方式绿色低碳转型取得显著成效，绿色低碳技术装备广泛应用，能源资源利用效率大幅提高，绿色制造水平全面提升，为2030年工业领域碳达峰奠定坚实基础。该规划表示，要推动再生资源高价值利用。培育废钢铁、废有色金属、废塑料、废旧轮胎、废纸、废弃电器电子产品、废旧动力电池、废油、废旧纺织品等主要再生资源循环利用龙头骨干企业，推动资源要素向优势企业集聚。
2022年1月21日，国家发展改革委发布《促进绿色消费实施方案》，提出构建废旧物资循环利用体系，统筹推进废旧物资回收网点与生活垃圾分类网点“两网融合”，合理布局、规范建设回收网络体系。积极推行“互联网+回收”模式。稳步推进“无废城市”建设。
综上，在“双碳”大背景下，与发展绿色循环经济相关的产业政策相继落地，相关目标更加具象化，这为废弃资源综合利用行业的发展奠定了政策基础。
受人民生活水平的提高以及电子产业的快速发展等多重因素共同作用，我国废弃电器电子产品报废量持续增长，但增速逐年放缓，2021年，我国包括电视机、电冰箱、洗衣机、空调和微型计算机在内的“四机一脑”报废数量为 2.02亿台，同比增长9.2%；报废重量为463万吨，同比增长8.68%。
随着经济社会的发展，人们消费水平的不断升级，电子消费产品的更新迭代速度不断加快，我国电器电子产品进入回收报废的高峰期。近年来，我国电器电子产品生产量持续上涨、电器电子产品报废量持续上涨。与此同时，我国废家电废家电回收率仍较低，仅超过40%，规范回收处理市场仍有较大提升空间。随着我国环境保护、打击“非法拆解”力度的不断加大，循环经济水平不断提升，废电器的规范回收并拆解处理的水平将不断上升，并引导更多“四机一脑”流入规范拆解企业进行处理。
综上，废家电拆解行业具有显著的循环经济特征，资源效益、环境效益、经济效益、社会效益明显，且符合环境保护的政策导向，因此，预计本行业将持续得到产业政策的鼓励支持与发展，从产业政策层面保障行业持续良性稳定发展。
废弃电器电子产品拆解基金补贴标准自2012年成立以来调整情况，详见本题回复之“二、2022年的收入、利润情况，分析公司2022年经营业绩较去年同期大幅下滑的原因，与同行业可比公司的经营业绩变动情况是否一致，业绩大幅下滑对本次发行的影响”之“（二）公司2022年经营业绩较去年同期大幅下滑的原因”之“1、基金补贴标准下滑导致营业收入下滑”。
针对基金补贴标准下降对公司经营业绩的不利影响，发行人积极采取应对措施。公司积极拓展拆解废家电品种，拓展“新九类产品”的拆解品种，并积极布局非机动车拆解业务，抢占市场先机。此外，公司拓展工业园区固体废弃物一体化处理业务，丰富主营业务类型，增强抵御风险能力。
原材料采购价格变化，详见本题回复之“二、2022年的收入、利润情况，分析公司2022年经营业绩较去年同期大幅下滑的原因，与同行业可比公司的经营业绩变动情况是否一致，业绩大幅下滑对本次发行的影响”之“（二）公司2022年经营业绩较去年同期大幅下滑的原因”之“2、原材料成本上升导致毛利率水平下滑”。
公共卫生事件等不可预见性因素对国内各行各业均产生了较大的影响，但公司所处行业属于国家产业政策重点支持的领域，并未出现周期性衰退的情形，市场竞争格局未出现较大变化，行业技术工艺属于成熟阶段，不存在技术工艺迭代对公司构成不利影响的情况，公司所处市场地位及竞争优势未出现较大不利变化，因此，前述原因导致的公司经营业绩下降不会对发行人持续经营能力造成重大不利影响。
进一步加强原材料回收渠道建设，丰富废家回收来源，进一步提升原材料回收量和降低成本。通过合作共建方式，在人口集中城市、交通便利的辽宁沈阳、京津冀地区、福建福州、陕西西安建立4个自营网点，形成对自营货场的补充。同时，采取“总对总”方式稳定原有3类B2B业务（家电制造企业、互联网企业或快消品企业）等。开展深加工业务，延伸产业链，提升经营利润空间米乐m6。大力开展“四机一脑”以外的非基金业务，利用已有的11家拆解企业原材料回收网点，通过加快资金拨付，批量优惠奖励和供货商服务等手段，加大吸油烟机等九类废弃电器电子产品的回收拆解业务，充分发挥现有产能，扩大拆解规模、降低成本。
持续开展产业废弃物处置业务，继续开拓隆基业务、康宁业务、京东方业务、格力业务等。优化深加工业务，扩大含铜类深加工规模，不断提升现有业务品种的加工能力，完善加工工艺和质量控制手段；扩大加工品类工作方案，快速启动废压缩机深加工项目。近期环服公司中标遵义市播州区土壤修复业务，下一步将与联合中标方推进该项目，进一步增强了环服公司盈利能力。
此外，环服公司紧紧围绕中再资环主业积极拓展新业务，包括（1）开展废家电回收业务，利用环服公司各分、子公司全国网络布局优势，扎根市场一线大力开展废旧家用电回收业务，加快完善以废家电为主的社会化回收体系建设；（2）全面推进综合固废RDF项目，RDF（Refuse Derived Fuel）是垃圾衍生燃料的简称，具有热值高、燃烧稳定、易于运输、易于储存、二次污染低和二恶英类物质排放量低等特点，RDF被认为是一种非常有前景的固体废物能源化处理技术。目前环服青岛青岛分公司综合固体废物再生RDF项目已安装调试完毕，已具备生产条件，下一步将做好排产计划，最大程度挖掘项目潜力，并落实推广复制到环服其他区域分子公司。
受到原材料价格上涨幅度较大、基金补贴标准下降以及公共卫生事件等因素的叠加影响，发行人2022年及2023年1-3月经营业绩同比出现较大幅度下滑。若发行人不能及时有效地应对不利因素影响，则发行人将面临较大的经营压力，经营业绩存在大幅下滑或亏损的风险。
保荐机构已经在募集说明书等申请文件中对“一、经营业绩出现大幅下滑或亏损的风险”、“二、基金补贴标准下降导致利润降低的风险”、“三、原材料价格上涨的风险”、“四、产品销售价格下降的风险”等直接影响发行人经营业绩情况的风险因素，作为重大事项提示予以披露，具体内容详见《中再资源环境股份有限公司2021年向特定对象发行A股股票募集说明书》之相关内容。
2、获取公司与销售相关的内控制度，了解公司销售产品具体流程、内控制度及执行情况、收入确认政策及具体方法等，对销售收入执行穿行测试；
3、按业务类别并结合行业发展和公司实际情况，执行分析性复核程序，判断营业收入和毛利变动的合理性；
4、获取期间费用各项费用明细表，并与报告期同期数据进行比较，分析主要项目变动情况，对异常变动项目核实变动原因；
5、查阅《废弃电器电子产品处理基金补贴标准》（2016年版）与《废弃电器电子产品处理基金补贴标准》（2021年版），核实废弃电器电子产品基金补贴标准的调整时间、调整幅度等事项，了解《关于调整废弃电器电子产品处理基金补贴标准的通知》较原规定的主要变化；
6、获取发行人报告期内合规拆解量数据、各期《生态环境部关于废弃电器电子产品拆解处理种类和数量复核情况的函》及省环保厅《关于废弃电器电子产品拆解处理情况审核的公示》。基于上述数据计算补贴调整对于各期可确认基金补贴收入的影响；
7、查询同行业可比公司定期报告、招股说明书等公开信息资料，了解同行业可比公司与公司之间产品结构等方面的差异，以及相对应经营业绩数据情况，分析公司业绩变化是否与可比公司变动情况一致；
8、访谈公司管理层及主要人员，了解业绩下降原因，针对增强持续经营经营能力、提升资产质量及规模所采取的应对措施，审慎分析各项措施的合理性、可行性等。
经核查，保荐机构及申报会计师认为：2022年第三季度公司利润为负，主要系公共卫生事件管控及高温限电等影响，导致营业收入下降，采购成本上升所致；2022年公司经营业绩较去年同期大幅下降，主要系受公共卫生事件管控影响，导致合规拆解量、产销量下降，基金补贴标准下滑，原材料成本上升等所致，业绩下降趋势及原因与同行业可比公司基本一致；发行人业绩下滑不构成本次发行的实质性障碍；受到原材料价格上涨幅度较大、基金补贴标准下降以及公共卫生事件等因素的叠加影响，发行人2022年及2023年1-3月经营业绩同比出现较大幅度下滑。若发行人不能及时有效地应对不利因素影响，则发行人将面临较大的经营压力，经营业绩存在大幅下滑或亏损的风险。保荐机构已经在募集说明书等申请文件中对影响发行人经营业绩情况的风险因素作为重大事项提示予以充分披露。
根据申报材料，1）报告期各期末发行人应收账款占营业收入的比重分别为116.57%、131.74%、132.61%和148.76%，远高于同行业可比公司平均值59.81%、69.16%、64.60%、60.46%；报告期各期，发行人应收账款周转率分别为0.98、0.81、0.77和0.70，呈逐年下降趋势，同行业可比公司平均值为2.20、1.86、2.00、0.81；2）公司2020年末账龄1年以内、1-2年的应收账款余额分别小于2021年末账龄1-2年、2-3年的应收账款余额。
请发行人说明：（1）结合各期收入、应收账款的类别及账款期后回款情况，分析公司各期末应收账款占营业收入的比重、各期应收账款周转率与同行业可比公司平均值存在重大差异的原因；（2）2020年末账龄1年以内、1-2年的应收账款余额分别小于2021年末账龄1-2年、2-3年的应收账款余额的原因，公司应收账款的账龄统计是否准确，应收账款相关的内控制度建立及执行的有效性。
一、结合各期收入、应收账款的类别及账款期后回款情况，分析公司各期末应收账款占营业收入的比重、各期应收账款周转率与同行业可比公司平均值存在重大差异的原因
如上表所示，公司应收账款占营业收入的比重显著高于同行业可比公司，应收账款周转率显著低于同行业可比公司，主要系发行人废电拆解规模位居行业第一，应收政府部门家电拆解基金补贴规模大，基金补贴回款速度较慢所致。
如上表所示，发行人电子废弃物拆解收入占营业收入的比重高于同行业可比公司平均值。此外，发行人电子废弃物拆解收入规模远高于同行业可比公司。发行人废电拆解规模位居行业第一，业务构成更聚焦于废旧电子电器拆解业务。由于公司废电拆解规模较大，且基金补贴发放周期较长，因此应收基金补贴款规模较大。
如上表所示，同行业可比公司应收基金补贴款占应收账款比例均较高，而发行人应收基金补贴款占比高于同行业上市公司平均值，发行人应收基金补贴款规模较大，应收账款绝大部分为应收基金补贴款。
由于并未有法规明确约定基金补贴款的发放时间，因此，基金补贴款的发放时间具有不确定性。报告期内，公司应收基金补贴款回款情况如下：
由于并未有法规明确约定基金补贴款的发放时间，因此，基金补贴款的发放时间具有不确定性。2019年度，应收基金补贴款回款为24,093.37万元，2020年及2021年拆解基金回款情况不断改善。2022年受公共卫生事件影响，回款规模较2021年降低32.66%。
截至2023年3月底，发行人自2012年起至2018年一季度的废电拆解基金补贴款均已实现回款，未曾出现补贴款项无法全额拨付的情况。
综上所述，公司各期末应收账款占营业收入的比重较同行业上市公司平均值更高、各期应收账款周转率与同行业可比公司平均值存在重大差异，主要系公司废电拆解业务规模位居行业第一，而基金补贴款回款周期较长，导致历史积累的应收基金补贴款规模较大，具备合理性，符合行业特征。
二、2020年末账龄1年以内、1-2年的应收账款余额分别小于2021年末账龄1-2年、2-3年的应收账款余额的原因，公司应收账款的账龄统计是否准确，应收账款相关的内控制度建立及执行的有效性
（一）2020年末账龄1年以内、1-2年的应收账款余额分别小于2021年末账龄1-2年、2-3年的应收账款余额的原因，公司应收账款的账龄统计是否准确
2021年6月7日，发行人召开第七届董事会第五十一次会议审议通过了《关于公司收购宁夏亿能100%股权暨关联交易的议案》，以1.7517亿元现金收购中再资源（宁夏）有限公司持有的宁夏亿能固体废弃物资源化开发有限公司（以下简称“宁夏亿能”）100%股权。
发行人2021年末应收账款账龄统计中纳入宁夏亿能应收账款，2020年末应收账款数据为保持和业务数据口径的一致性，因此未列示为合并宁夏亿能并追溯调整的数据。
如上表所示，经追溯调整期初数后，公司应收账款账龄迁徙情况未出现异常，公司应收账款的账龄统计准确。
公司已建立《销售管理办法（暂行）》、《资金通用管理办法（暂行）》，并组织各部门相关人员进行相关制度的学习，不断提高公司规范运作能力和水平。发行人及其子公司在实际经营中能够贯彻相关制度的执行，确保相关制度执行有效，具体应收账款相关的内控制度建立及执行情况如下：
订单／合同管理 销售合同经过适当审批和签署 客户中标后，起草销售买卖合同，合同中包含买卖的产品、数量及其单价。销售人员在根据销售买卖合同上的信息在填写纸质版的合同备案表的同时将合同电子版上传到总公司ERP系统备案，交由价格委员会相关人员和销售合同相关审核人员审核。销售买卖合同备案（审核同意）完成后，合同经由双方签字盖章，一式三份，客户保留一份，销售部门保留一份，另外一份交由综合管理部存档保存。销售部人员并将合同扫描存档，有需要时将合同扫描版发送给相关部门。
发货 经授权发货 1、销售部根据销售合同内容，提前一天与客户沟通，确定客户所发货物的名称、来车规格等信息，并通知相关部门。 2、销售部将发货通知单传递至仓储部，销售部与仓储部人员签字后双方各留存一联，仓储部根据发货通知单安排发货事宜，危废类货物发货销售部应同时口头通知合规部门。 3、客户到款通知。销售部通知客户付款，客户货款至公司账户后，财务部及时向销售部通知客户到款信息情况。 4、车辆到场后，仓储部根据销售部提供的发货通知单及客户车辆信息时安排装车发货。 5、拆解物销售出厂。发货过磅单和出库单经其他部门 和客户签字确认后流转至销售部，由销售部负责人或业务员签字确认。 6、销售部人员根据合同认真审核过磅单和出库单内容，确认所销品类、数量、及客户等信息，确认无误后签字，留存蓝联过磅单与出库单，归档保存，并及时编写销售台帐。 7、销售部人员签字确认后的过磅单和出库单，流转至公司财务部，由财务部根据中标单价格及合同内容，确认单价、金额、客户名称和客户账户款项，如账户余额大于发货金额，财务部在公司过磅单和出库单上签字确认，并在出库单白联上加盖出门证章。如客户账户余额不足，需补齐货款后，由财务部在出库单白联上加盖出门证章。 8、拆解物出厂时，出具财务部加盖出门证章的出库单白联，由门岗确认后放行，并保管白联。 9、有价危废、固废类销售流程按此销售流程进行，无价值产品（指销售合同签订销售单价为零元的免费产品）、危废、固废由销售部自行登记销售台帐后流转至财务部，财务部根据合同内容核实无误后在出库单白联上加盖出门证章。
收款管理 所有发出商品均确认销售 1、销售业务结束后，销售部内勤根据出库单、销售合同、客户提供的开票信息、应收账款台账与客户及财务进行核对，核对无误后，由销售部内勤提起开具申请，开票申请应包含销售合同编号、开票日期、客户账户信息、销售品类、规则型号、数量、含税单价、合计金额等数据。 2、销售部内勤根据模板拟定开票申请并签字-销售部经理核对无误后签字-财务部销售会计审核后无误签字-财务经理审批后签字-流程结束开具-销售部向客户提供。 3、销售部将销售移交给客户后，销售部要及时确认已接收。问题直接由销售部跟客户沟通。 4、财务部会计在开具以后，在NC财务系统中确认销售收入。在合同执行完成后，若客户货款尚有余款，销售部会同财务部进行对账后进行余款退还。若客户对所退款项存在异议，由销售部会同财务部出具对账单与客户进行往来账目核。